最近对第一季度业绩预测做了研究，发现某公司利用自身培育休闲竞技游戏的特点，联合互联网巨头做“休闲游戏广告联盟”。在这款游戏中，姚记致力于游戏的研发(收取约20%的广告收入)，字节跳动担任游戏出版运营的独家代理。作为字节跳动流量池中唯一的休闲棋类产品，《小美斗田主》与其他游戏最大的区别在于产品中没有内部购买款项，唯一盈利的方式就是鼓励视频广告。“看广告免费票，看广告VIP，看广告津贴，看广告金币，看广告简历”，“不付费”让人眼前一亮。

官方数据显示：“收益(相对于瑶姬科技同类内部产品)约4~5倍，玩家平均在线时间比普通棋类游戏长30%~40%。”这个数据太可怕了。敢推测，产品的留存率和玩家的在线时间很有可能达到斗天主手游的TOP5，甚至更进一步。

至于这个游戏的产品分析，有很多前提(比如PUA控制用户对广告的耐心，分析用户保留率高于行业平均10%的原因，以及一些非常详细的原因)。我个人的看法是，《小美斗田主》可能是字节跳动进入游戏行业的一个里程碑，因为它看似是一个创新，但实际上是字节跳动敲出自己“流量为王”的一套商业逻辑。我在字节跳动工作了19年，所以我可以从一个无名小卒的角度简单谈谈这个互联网巨头。

个人认为用户粘性一直是字节跳动的痛点。与腾讯垄断即时社交不同的是，今天字节跳动的头条和颤音其实都是feed streams，也就是一种智能分发/推荐的模式，是“流量为王”，但是粘性差很多，所以很多赛道都没有找到合适的切入点。

这家公司的护城河是他的野心，天生就有激进的基因，需要每天看到事情的效果，经常每天迭代。通常的玩法是前期投入大量的脑力和财力制造爆款，然后通过整个公司系统的产品矩阵疯狂引流，实现快速崛起。

这也是我看好姚记和字节跳动未来“休闲游戏广告联盟”短期收益的关键点。事实上，游戏一直是字节跳动的痛点，从王者荣耀到安静精英再到搏击赛场的喜悦，腾讯对大多数手机游戏来说都是不可或缺的。然而，从今年开始，字节跳动似乎在比赛中做出了突然的努力。

现在的游戏越来越难以依靠创新和口碑突破，很多游戏的推广都是靠购买和发布。字节跳动的全球每月账户数为15亿，这并没有输给微信的11.648亿和QQ的6.47亿。

其庞大的引擎和外部穿山甲联盟在吸引游戏厂商方面也不弱。今年以来，《剑与远征》，《音乐悦球》，《小美斗田主》等。都以购买量高居ios免费排行榜榜首。

我个人认为，被嘲讽为“没有游戏基因”的字节跳动，是不会愿意在赛道上只是一个旁观者的。字节只要在《小美斗田主》等休闲游戏中尝到甜头，未来的不断发挥是可以预期的。

【补充内容】:1。关于“休闲游戏广告联盟”:休闲游戏的用户特点是付费率低。

官方数据显示，付费的用户可能只有2.6%，而“不付费”的激励广告收入模式，零付费就能激活97.4%的用户，目标用户比其他休闲游戏大得多。2.2020年1月11日正式上线的《小美斗田主》: 《小美斗田主》开放数据，春节期间DAU突破100万，日广告收入150万，瑶姬科技占比20%，约30万/天。

说说我个人的用户体验吧。游戏优化空间还是很大的，尤其是看广告这个环节。况且头条的好处是深挖细节，甚至经常把创新灰度应用到小部门的用户身上去体验，收集反馈，所以我还是觉得整体提升空间很大。广告收入=日用户数*平均阅读次数*单次浏览收入。

只要通过购买量扩大用户群体，不断提高用户二次入住、7次入住、永久入住率，日常数据就能得到提升；不断调整广告匹配水平，增加广告主数量，调整用户激励，可以提高广告平均数量；最后，DAU达到高水平的比实力后，还可以提高议价能力，增加用户每次广告的收益；最终，它将增加联盟的总收入。3.成长标杆——腾讯部门《欢喜斗田主》 :DAU超过2000万，月流量超过3亿(日流量1000万)。

明明是‘头条姚记’模式的最终增长目标，但是我们可以看到，现在激励广告模式的用户收入看起来更好，达到1.5元/(用户*天)，而《欢喜斗田主》的平均用户收入只有0.5元/(用户*天)。考虑到头条使用的是‘内部巨大引擎外部穿山甲’，智能广告算法推荐。参考单友科技2018年年报。

《天天斗田主》在本公司不是很受欢迎，2018年在DAU能达到500万量级。在这里，我拍着脑袋预测，有字节跳动大树撑腰的《小美斗田主》，今年也能达到500万DAU，那么《小美斗田主》的日广告收入就能达到750万，姚记就能得到150万，年收入就能增加5亿。4.互助还在进行，《小美斗田主》只是个开始：据悉其他休闲游戏正在开发中，将继续加入“休闲游戏广告联盟”。最后简单说一下估值仅供参考，不构成投资建议。

2019年，姚记净利润3.52亿元。从今年开始，《小美斗田主》之后，姚记进一步开发新游戏，继续深化与字节跳动在“休闲游戏广告联盟”中的互助。特别是今年新冠肺炎肺炎疫情的影响，根据我老式的个人简历，2020年获得6亿扣除非净利润不是什么大问题，现在市值不到120亿，PE不到20倍。

如果以上逻辑能够持续实现，我个人认为现在股价被低估了。

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